메리츠 증권의 창신 메모히 3분기 실적 관련 해석

‌CXMT 3Q26 잠정실적: 증가율 둔화와 주가 급락]
오늘 중국의 디램 기업인 창신메모리(CXMT) 주가가 -7.8% 하락했습니다.
해외 메모리 기업과 비교했을 때 주가 낙폭이 컸는데, 이는 17일 발표된 3분기 잠정실적의 QoQ 증가율이 예상보다 크게 둔화되었기 때문으로 보입니다.
(3Q 잠정실적 기준)
-매출액: +15.3%~20.3% QoQ
-순이익: +1.8%~4.7% QoQ
-순이익률: 2Q 53.1% -> 3Q 47%
문제는 순이익 증가율입니다. 3분기 증가율은 전분기대비 Low single 성장에 그쳤고, 순이익률도 6%p 하락했죠. 2분기 매출액 및 순이익이 모두 전분기대비 96%, 117% 증가했던것과 대조적입니다.
수익성 둔화의 원인으로 1) 수율과 원가 구조의 차이와 2) 제품의 차이로 현지에서 해석하고 있습니다.
2분기까지 제품 가격 상승폭이 비용보다 커 가려졌지만, 가격 상승률이 둔화되며 수율, 감가상각을 포함한 비용 문제가 드러났고, 제품 구조에서 해외는 고부가가치 제품을 생산하지만 중국은 범용 제품 중심이고 아직 HBM도 출하하지 못해 AI 수혜가 해외대비 제한적이라는 것입니다.
10/31일 최종 사업보고서가 공개됩니다. 그때 추가 업데이트 드리겠습니다.
중국의 창신이나 양쯔 메모리는 미국 규제가 풀리지 않으면 한계가 명확한게
미국 ai 데이터센터 투자금액이 중국의 최소 5배이상입니다
중국은 정부지원까지 합해야 저 수치도 가능하고요
미국 시장에 창신, 양쯔 제품이 들어갈 가능성 거의 없는개 미국에서 수입하고 싶다고 해도
수요가 공급을 앞섭니다
일단 풀어주면 미국도 감당못하는 상횡이 오는데 그걸 풀오준다 화면 역사살 암군 1순위 확정이죠
2027년까지 얼마 안되는 증설물량에 더 때력박으려면 삼전도 내년에 밤용 쇼티지는 거의 뻔합니다
메모리 반도체 투자자라면 뻔한 중국 증설뉴스에 오버하지 말고 미국이 ai 데이터센터에
얼마나 더 투자하냐가 중요합니다